时隔一周，又一单GDR终止。

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6月19日晚间，伯特利发布公告称，公司当日召开董事会审议通过了《关于终止境外发行全球存托凭证的议案》，决定终止此次境外发行全球存托凭证（GDR）。

就在一周之前，鱼跃医疗宣布终止境外发行GDR事项，引发市场热议。

短时间内，有两家公司宣布终止GDR发行，与此前罕有终止案例的情况形成鲜明反差。

5月16日，证监会5月16日发布《监管规则适用指引——境外发行上市类第6号：境内上市公司境外发行全球存托凭证指引》（下称《指引》），对GDR发行上市作出调整。

6月2日，沪深交易所宣布，对GDR发行上市条件予以优化，例如增加市值标准。

有投行人士表示，随着政策调整，不少公司开始重新审视GDR发行的优缺点，并结合自身情况作出更加适合自己的决定。

筹划4个月放弃

2月8日，伯特利发布公告称，公司计划发行GDR，其以公司新增发的A股股票作为基础证券，并在瑞士证券交易所挂牌上市。

此次发行GDR所代表的新增基础证券A股股票不超过发行前公司总股本的15%，即不超过6177.41万股股份。

伯特利表示，上述议案公告后，公司董事会、管理层与相关中介机构一直积极推进本次GDR发行事项的各项工作。

公司称，鉴于境内外资本市场环境的变化并综合考虑公司的实际财务及经营情况、融资环境等因素，为了充分保障所有股东的利益，公司与相关中介机构进行了深入探讨，经过谨慎的分析和沟通后，决定终止境外发行全球存托凭证事项。

资料显示，伯特利是一家专注于工业级金属增材制造（3D打印）的企业，为客户提供金属增材制造全套解决方案。公司金属3D打印定制化产品在国内航空航天增材制造金属零部件产品市场占有率较高。公司最新市值为320亿元。

年内第三单终止

由于发行便捷等因素，A股公司发行GDR罕有终止案例。

今年以来，仅有鱼跃医疗、捷佳伟创宣布终止。

6月11日晚间，鱼跃医疗发布公告称，董事会决定终止境外发行GDR。按照此前计划，鱼跃医疗拟发行GDR所代表的新增基础证券A股股票不超过5012.39万股，不超过发行前公司总股本的5%。募资用于公司核心业务进一步发展和战略投资。

鱼跃医疗上述方案进展较快，2022年12月8日股东大会审议通过后，12月23日就收到了中国证监会出具了《中国证监会行政许可申请受理单》。

对于终止原因，鱼跃医疗表示，考虑到国内外市场变化，通过对公司实际财务及经营情况、资金需求以及长期业务战略规划进行全面审视，后经过谨慎的分析和沟通后，决定终止境外发行GDR事项。

捷佳伟创前期仅提出了设想，并没有进入到实施阶段，在终止时，其筹划发行GDR并上市事项尚未取得公司董事会、股东大会的批准。

在此之前，A股公司罕有终止GDR发行方案的情况，与之相反，不少公司主动启动GDR方案。

对此，有业内人士表示，此前GDR发行限制较少，但需要获得海外投资者的认可，因此，敢于发行GDR的大多是较为知名的大公司，而它们一般不会出尔反尔。

GDR生态生变

终止案例频繁出现的背后，是GDR政策正迎来变化。

证监会5月16日发布的《指引》对于境内上市公司境外发行GDR的定位、申请程序等提出了具体要求，明确发行GDR需要遵守再融资的发行间隔规定。

具体来看，《指引》对于境内上市公司境外发行GDR的定位、申请程序、规则适用、材料要求及实施安排进行了细化。在定位方面，《指引》明确，支持具有一定市值规模、规范运作水平较高的境内上市公司通过境外发行全球存托凭证募集资金，投向符合国家产业政策的主业领域，满足海外布局、业务发展需求，用好两个市场、两种资源，促进规范健康发展。

在发行间隔上，《指引》明确，境内上市企业境外发行全球存托凭证，应参照《上市公司证券发行注册管理办法》第十六条及《证券期货法律适用意见第18号》第四点向特定对象发行的规定，确定发行间隔。

根据《证券期货法律适用意见第18号》规定，上市公司申请增发、配股、向特定对象发行股票的，本次发行董事会决议日距离前次募集资金到位日原则上不得少于18个月。前次募集资金基本使用完毕或者募集资金投向未发生变更且按计划投入的，相应间隔原则上不得少于6个月。

这意味着，此前关于GDR较A股定增的发行间隔“优势”将不再存在。

6月2日，沪深交易所也对GDR相关制度予以优化。上交所制定了《上海证券交易所与境外证券交易所互联互通存托凭证上市交易暂行办法（2023年修订）（征求意见稿）》，深交所就修订《深圳证券交易所与境外证券交易所互联互通存托凭证上市交易暂行办法》（以下统称《暂行办法》）公开征求意见。

《暂行办法》修订主要包括三个方面。例如，发行GDR除了满足现有条件，还应当已在沪深交易所上市满1年，且申请日前市值不低于人民币200亿元